Сайт о личных финансах и инвестициях

Ах, обмануть меня не трудно!.. Я сам обманываться рад!
Александр Пушкин, «Признание»

Одна из причин того, что инвесторы чаще говорят о номинальной доходности, вместо реальной (с учетом инфляции), заключается в так называемом эффекте «денежная иллюзия» («money illusion»). Это понятие активно используется в поведенческой экономике (behavioural economics) и поведенческих финансах (behavioural finance), в частности, для объяснения расхождений между теоретическими выводами рационального подхода и наблюдаемыми на практике процессами.

«Money illusion» – это влияние номинальных цен на наше восприятие реальной стоимости денег. Многие считают, что номинальная стоимость денег, описываемая, например, в СМИ, отражает их реальную покупательную способность. Среди причин проявления этого эффекта можно назвать:

• низкий уровень финансовой грамотности;
• заторможенность (price stickiness) номинальных цен на целый ряд товаров и услуг.

Например, Далее

Нельзя о «русском человеке» упомянуть, не припомнив Обломова,..
Василий Розанов

Н. В. Щеглов. Обломов в доме Пшеницыной

Роман Ивана Александровича Гончарова «Обломов» я очень люблю. С большим удовольствием читаю и про Илью Ильича Обломова, и про Андрея Ивановича Штольца. В каждом из персонажей, как мне видится, есть чудные стороны. Фильм «Несколько дней из жизни Обломова» с участием О. Табакова помог с другой стороны взглянуть на любовную историю Ильи Обломова и Ольги Ильинской, роль этой истории в романе.      

Перечитывая как-то вечером отдельные главы романа, наткнулся на любопытные мысли, суждения и ситуации в романе, связанные с отношением к деньгам, инвестициям, кредитам. Роман вышел в 1859 году. Мало что изменилось с тех пор: деньги по-прежнему для кого-то являются самоцелью и играют важную роль в жизни людей, акции рассматриваются как чьи-то «штучки» для грабежа, жизнь в кредит не манит большинство россиян. Правда, как мне думается, денежные вопросы стали касаться большего числа людей, все ярче актуализируя проблему планирования и управления личными финансами. Итак, какие же уроки личных финансов можно вынести из прочтения романа И.А. Гончарова. Далее

Вы верите в прогнозы? Иногда приходится, как, например, с прогнозом погоды. Прогнозы порой сбываются. Так в газете «Reading Eagles» от 6 ноября 1910 года экспертами было спрогнозированно, что численность населения к 2010 году достигнет 5 миллиардов. Довольно точно. Но, бывает и в другую сторону. В газете «Ottawa Citizen» от 22 марта 1984 года была предсказана колонизация американцами Луны, а в «Anchorage Daily News» говорилось, что русские покорят Марс в 2010 году.   

Пока идут каникулы есть время спокойно полистать сайты, погрузиться в большие тексты. Благодаря «The Pragmatic Capitalist» можно почитать, посмотреть и послушать различные мнения о грядущем 2010 и инвестиционных возможностях и опасностях. В материале представлены оценки 2010 года ведущими банками мира (Goldman Sachs, Bank of America, RBC, UBS и т.п.), мнения менеджеров хедж-фондов и инвестиционных управляющих (Jim Rogers, Laszlo Birinyi, Marc Faber и др.), прозноз возможных неудач в 2010 году и перспективы инвестиций в альтернативные финансовые инструменты, а также взгляд банкиров на развивающиеся рынки. В конце приведены ссылки на итоговые и прогнозные материалы некоторых изданий, которые мне лично показались достойными чтения. 

В целом можно сказать, что взгляд на наступивший год у многих положительный. Аналитики и стратеги отмечают потенциал роста как всей мировой экономики, так и отдельных стран (США, Бразилия) и регионов (развивающиеся рынки Азии). Но, все еще остаются неопределенности, которые напоминают про необходимость быть осторожными. Так, не до конца ясна ситуация с чистотой балансов банков, рынок недвижимости находится по-прежнему в тяжелой ситуации, отсутствует здоровый спрос американских и европейских потребителей, вызывают опасения возможные проблемы в Китае, который в последнее время называют спасителем мировой экономики. Взгляды некоторых участников рынка по целому ряду вопросов прямо противоположные. Например, что будет с золотом? Несмотря на многообразие оценок и прогнозов, чтение этих материалов довольно полезно для составления собственной картины и выработки собственного мнения о перспективах наступившего года. Очень интересно, как мне видится, будет в конце 2010 года, когда можно будет оценить точность оценок и предсказаний.   

Желаю интересного и полезного чтения. Надеюсь, наши инвестиционные решения будут успешными и удачными в этом году. Далее

Я на 15% Филипп Фишер и на 85% Бенджамин Грехэм.
Уоррен Баффет

Многие мастера начинали с простого подражания. Например, поэт Жуковский подражал Ломоносову и Державину, Пушкин подражал Жуковскому и Батюшкову, целый ряд российских художников воспитывались на подражании итальянцам, рисуя сначала копии великих полотен, а затем создавая уже свои собственные прекрасные картины. Здесь важен не факт простого подражания, а потребность взаимоотношений на уровне ученик – учитель. Один делится своим опытом, а другой учится у него, формируя со временем свой стиль, свою манеру, свой почерк, накапливая свой опыт.

Был и у Уоррена Баффета (Warren Buffett) свой учитель. Это Бенджамин Грехэм (Benjamin Graham). Активный сторонник инвестиций, а не спекуляций. Человек, известный в своих кругах, как ценитель недооцененных компаний. В этом же духе инвестирует и Баффет. У него много успешных сделок, но есть и неудачные. Одно остается фактом – он один из самых богатых людей (второй) в мире, если богатство исчислять деньгами. Интересно взглянуть на его инвестиционный портфель. Далее

Если хочешь ничего не бояться, помни, что бояться можно всего.
Сенека Старший

Наступила третья «пятница 13″ в этом году. Одни смотрят на это спокойно, другие ждут катастроф и жутких событий. В этот день Генри Форд (основатель автоконцерна) не занимался делами, а тысячи людей переносят поездки, операции или просто остаются дома, чтобы дождаться субботы 14.

Интересно, что фондовые индексы вели себя в этот день довольно хорошо. Ниже приводится таблица со статистикой российского индекса РТС и американского Dow Jones. За историю развития биржи РТС можно выделить 18 «пятниц 13″. В этот день индекс в среднем рос на 0,77%, а положительные значения выпадали в 72% случаев. Максимальное изменение индекса в «пятницу 13″ наблюдалось 13 марта этого года и составило 5,43%. Максимальное снижение произошло 13 сентября 2002 года и составило -1,49%.    

За сто с лишним лет наблюдений индекса Dow Jones Industrial Average (DJIA) «пятница 13″ выпадала 185 раз. Средняя доходность индекса в этот день составила 0,04%. Положительное изменение наблюдалось в 58% случаев. Минимальное и максимальное изменения индекса были в период Великой депрессии: 13 декабря 1929 года индекс вырос на 2,66%, а несколько раньше - 13 октября 1929 года - индекс рухнул на 6,91%.

www.dmitriklimov.com

В 1999 году Эндрю Котс (Andrew Coutts) опуликовал исследование, в котором показывал, что в «пятницу 13″ акции показывают лучшую доходность, чем в обычные пятницы. Автор исследовал индекс Financial Times Industrial Ordinary Shares Index (FT 30) за период с 1935 по 1994 гг. Учитывая ограниченность исследования, вряд ли подобное изыскание имеет серьезное практическое приложение для инвесторов.

У инвесторов короткая память
Поговорка на Wall Street

В последние десятилетия довольно большую роль, особенно в финансах, стали играть принципы поведенческих финансов (behavioral finance). Эти принципы позволяют не только объяснить поведение инвесторов, которое с точки зрения классических моделей рационального человека нет возможности объяснить, но и найти пути преодоления целого ряда отклонений в поведении.

Одним из самых распространенных отклонений инвесторов является самонадеянность (overconfidence). Самонадеянность может быть определена как необоснованная вера в свою интуицию, в свои способности выносить верные суждения и когнитивные способности. Понимание и теория самонадеянности выросли из целого ряда психологических исследований, в ходе которых испытуемые демонстировали излишнюю самонадеянность в своих способностях к предсказанию событий и переоценивали точность информации, которую им предоставляли, т.е. люди думают что они умнее и обладают лучшей информацией, чем на самом деле. Особенно ярко и сильно самонадеянность проявляется в инвестициях. Далее

Хотите расширить свои инвестиционные горизонты? Хотите иметь доступ к тысячам акций и облигаций, паевых фондов и ETF от лучших компаний мира? Хотите иметь возможность сформировать хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель? В принципе, все довольно просто. 

Меня давно посещала мысль о том, что для российского инвестора вкладывать все свои сбережения в российские активы хоть и выглядит патриотично, но не является удачным шагом с точки зрения эффективного управления сбережениями. Российский фондовый рынок и экономика относятся к классу «развивающихся» (Emerging markets). Это с одной стороны говорит о высоком потенциале роста при определенных условиях, но с другой о высокой степени риска вложений в экономику. О некоторых плюсах и минусах инвестирования в Россию можно прочитать здесь. Или, скажем, поразмыслить о месте нашей страны в БРИК. 

В понимании целого ряда специалистов (Роджер Гибсон, Ричард Ферри, Уильям Бернштейн и др.) при распределении активов (Asset allocation) доля развивающихся рынков, включая Россию, должна составлять не более 5-10%. Остальные средства вкладываются в американские и европейские компании большой и малой капитализации, в долго- и краткосрочные облигации, в товарные рынки и альтернативные инвестиции в определенных пропорциях. Важным и значительным риском при инвестициях в зарубежные активы для российского инвестора является валютный риск. Но, при продуманном подходе можно решить и данную задачу. Немаловажным фактором является и цена формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг для российского инвестора. Сформировать такой портфель с помощью российских участников (брокерских или управляющих компаний) будет стоить вам 3-5-10% от вложенных средств в дополнение к обычным вознаграждениям и расходам, также существуют требования к размеру первоначального капитала.  В случае работы с западным брокером напрямую вы имеете возможность избежать лишних комиссий. Правда, не исключаю, что придется обратиться за советом к консультанту, но это вряд ли обойдется дороже 1-2%. Итак, если вы думаете о расширении своих инвестиционных горизонтов по приемлемой цене, то предлагаю вам один из способов это сделать. Далее

Отраслевые ПИФы крайне неустойчивы, они не остаются на плаву в долгосрочной перспективе.
Марко Пирондини, Pioneer Investments

В одном из интервью Марко Пирондини, директор по инвестициям управляющей компании Pioneer Investments, довольно точно, с моей точки зрения, охарактеризовал отраслевые ПИФы:

Разве есть компании с мировым именем, визитной карточкой которых является отраслевой фонд? Эти фонды крайне неустойчивы, они не остаются на плаву в долгосрочной перспективе. Их отличие — высокая волатильность. Клиентам она нравится до тех пор, пока работает в их пользу. Как только тенденция сменяется, деньги уходят и фонд сдувается. Я не думаю, что в тех отраслях, которые пользуются популярностью сейчас, через 15-20 лет мы увидим большое количество крупных фондов.

Сентябрь прошел спокойно. А ведь могло бы быть иначе. Рынки выросли. Выросли хорошо. Индекс ММВБ вырос на 9,64%, а индекс РТС на 17,63%. В прошлом году в сентябре индексы рухнули на 23,82% и 26,38% соответственно и падение продолжалось весь четвертый квартал.

www.dmitriklimov.com www.dmitriklimov.com

В сентябре лучше основного индекса ММВБ показали динамику отраслевые индексы: ММВБ машиностронение (+30,82%), ММВБ энергетика (+23,04%), ММВБ финансы (+20,69%) и ММВБ металлургия (+13,21%). Хуже выструпили два отраслевых индекса: ММВБ телеком (+9,44%) и ММВБ нефтегаз (+6,11%). Как обычно, динамика конкрентных отраслевых индексов была достаточно непредсказуема. Далее

Слово «риск» происходит от староитальянского risicare, означающего «отваживаться».

Риск и ожидаемый доход идут рука об руку. Вы ожидаете получить большую прибыль? Будьте готовы к большему риску. У вас консервативный настрой и нет желания рисковать? Тогда не рассчитывайте на большой выигрыш. Если предприниматель, оценивающий риски, развивает дело или направление, значит, скорее всего, он ожидает солидный доход.

Пока я размышляю о необходимости более широкого вложения средств, чем просто в ценные бумаги российских компаний, прочитал любопытную статью «The Peril and Promise of Investing in Russia» («Опасности и перспективы инвестиций в Россию»), которая была напечатана в одном из последних номеров журнала BusinessWeek. Этот журнал исчез с наших полок, но по-прежнему живет для зарубежного читателя. В статье автор вполне резонно задает вопрос: почему иностранные компании не уходят из России, несмотря на глубокий экономический спад, сильнейшую коррупцию и довольно жесткие щелчки от чиновников, например, в ситуациях с BP, Shell, Ikea? Наоборот, зарубежные предприниматели расширяют здесь свой бизнес. На наш рынок довольно активно выходят и действуют HSBC, Unilever, Wall Mart, John Deere и т.др. Они отваживаются выйти на наш рынок, значит видят здесь большие возможности.

Вот какой ответ дает зарубежный журналист в зарубежном издании. Далее

Этим постом начну регулярную серию материалов про ETF или Exchange-Traded Fund. Этот инвестиционный инструмент получил довольно большую популярность среди инвесторов по всему миру. Среди ETF-ов много необычных и интересных продуктов, реализующих самые разные инвестиционные идеи. Логично было бы начать с материала, дающего определение и основные параметры этого инструмента, но я сделаю иначе.

Десять лет назад появилось понятие БРИК (BRIC). Это первые буквы от названий стран: Бразилия, Россия, Индия и Китай. Порядок использования букв имеет лишь лингвистический смысл – так созвучнее. Ввел в оборот этот термин экономист Джим О’Нил (Jim O’Neil). Интервью с ним можно прочесть здесь.

На мировых биржах относительно много паевых фондов и ETF-ов, инвестирующих средства в развивающиеся рынки. Есть среди них и такие, что вкладывает средства инвесторов в акции компаний стран БРИК. Далее