Сайт о личных финансах и инвестициях

У инвесторов короткая память
Поговорка на Wall Street

В последние десятилетия довольно большую роль, особенно в финансах, стали играть принципы поведенческих финансов (behavioral finance). Эти принципы позволяют не только объяснить поведение инвесторов, которое с точки зрения классических моделей рационального человека нет возможности объяснить, но и найти пути преодоления целого ряда отклонений в поведении.

Одним из самых распространенных отклонений инвесторов является самонадеянность (overconfidence). Самонадеянность может быть определена как необоснованная вера в свою интуицию, в свои способности выносить верные суждения и когнитивные способности. Понимание и теория самонадеянности выросли из целого ряда психологических исследований, в ходе которых испытуемые демонстировали излишнюю самонадеянность в своих способностях к предсказанию событий и переоценивали точность информации, которую им предоставляли, т.е. люди думают что они умнее и обладают лучшей информацией, чем на самом деле. Особенно ярко и сильно самонадеянность проявляется в инвестициях.

Один из типов самонадеянности – самонадеянность в предсказании. Например, оценивая будущую доходность паевого фонда или акции, самонадеянные инвесторы будут рассматривать слишком узкий диапазон возможных значений доходности пифа или акции, как правило, ограничиваясь 10% в одну и другую стороны. При этом исторические данные показывают, что разброс данных и стандартное отклонение значительно больше. Подобные оценки ведут к заниженной оценке риска снижения доходности паевого фонда, акции или портфеля.

Самонадеянность ведет, в частности, к такому поведению инвестора: самонадеянный инвестор не знает, не понимает и не обращает внимание на исторические данные по доходности финансовых инструментов, самонадеянный инвестор не дооценивает риск снижения. В результате самонадеянный инвестор может наблюдать неожиданно плохие результаты своих инвестиций.

Сегодня мы наблюдаем резкий рост фондовых индексов по всему миру. Российские индексы выросли с начала года более чем на 100%, американские индексы растут на уровне 20%. Эти цифры приводят инвесторов в восторг, заставляя вкладывать средства в акции и забывать про риски и диверсификацию. Но, взгляд на фондовые индексы в исторической перспективе позволяет несколько отрезвиться. Нижи приводится динамика фондовых индексов во времена самых больших и известных рецессий 20 столетия. Очень хорошо видно насколько велика может быть волатильность, а также то, что значительный отскок от нижней точки падения не является еще однозначным признаком налаживания дел.

www.dmitriklimov.com

Несмотря на почти 60% рост с марта этого года, американский индекс S&P500 по-прежнему на 30% ниже своего максимума, достигнутого осенью 2007 года. Подобный рост с «дна рынка» инвесторы наблюдали и во время Великой депрессии, но затем спад продолжился составив в конечном итоге -88%. Проводить однозначные параллели между рецессиями разных лет не стоит, но черпать реально возможные сценарии развития и риски снижения просто необходимо.

Ниже приводится динамика индекса РТС за всю его историю. Последние месяцы индекс растет с необыкновенной скоростью, но в перспективе нескольких лет он лишь добирает, что растерял осенью 2008 года, находясь сейчас на уровнях четырехлетней давности.

www.dmitriklimov.com

Как же преодолеть самонадеянность?

1. Пересмотрите финансовые инструменты в своем портфеле на предмет возможных потерь и риска. Так ли стабилен паевой фонд/финансовый инструмент, который у вас в портфеле? Действительно ли риск снижения стоимости портфеля на 80-90% отсутствует?

2. Обратитесь к академическим исследованиям, которые показывают насколько волатильный фондовый рынок и различные финансовые инструменты. Можно порекомендовать для начала книгу Джереми Сигеля (Jeremy Siegel) «Акции в долгосрочной перспективе» (Stocks for the Long Run).

3. Изучайте историю фондовых рынков, банковских кризисов и бумов. Это, как мне видится, помогает смотреть на жизнь в перспективе.

Понравился материал, тогда:

Похожие статьи: