Сайт о личных финансах и инвестициях

Ах, обмануть меня не трудно!.. Я сам обманываться рад!
Александр Пушкин, «Признание»

Одна из причин того, что инвесторы чаще говорят о номинальной доходности, вместо реальной (с учетом инфляции), заключается в так называемом эффекте «денежная иллюзия» («money illusion»). Это понятие активно используется в поведенческой экономике (behavioural economics) и поведенческих финансах (behavioural finance), в частности, для объяснения расхождений между теоретическими выводами рационального подхода и наблюдаемыми на практике процессами.

«Money illusion» – это влияние номинальных цен на наше восприятие реальной стоимости денег. Многие считают, что номинальная стоимость денег, описываемая, например, в СМИ, отражает их реальную покупательную способность. Среди причин проявления этого эффекта можно назвать:

• низкий уровень финансовой грамотности;
• заторможенность (price stickiness) номинальных цен на целый ряд товаров и услуг.

Например, если человеку увеличить зарплату на 7% при 9% инфляции, то он будет чувствовать себя лучше, чем, если на 2% уменьшить зарплату при нулевой инфляции. Оба варианта с точки зрения экономики идентичны – реальная зарплата уменьшается на 2%. Но, до тех пор, пока номинальная зарплата остается положительной, даже при отрицательной реальной зарплате, мы воспринимаем это как положительное событие. Изменения в нашей личной зарплате намного важнее и острее воспринимается, чем тенденции в экономике в целом.

На понятии денежная иллюзия» («money illusion») обратил свое внимание в начале двадцатого столетия американский экономист Ирвинг Фишер (Irving Fisher) в книге «The Money Illusion» (1928). Одной из важнейших работ по этой теме является публикация Shafir E., Diamond P. и Tversky A. «Money Illusion» (1997). В ней есть не только психологическое описание и понятия, но и анализируется целый ряд экспериментов, подтверждающих существование «денежной иллюзии». В частности, показано, что в экономике данный эффект проявляет себя тремя способами:

1. Заторможенность изменений номинальных цен, даже при высокой инфляции. Например, зарплаты в краткосрочной перспективе редко изменяются так же быстро, как реальная стоимость рабочей силы.   
2. Договоры и законы редко учитывают инфляцию (индексация), оперируя, как правило, номинальными ценами.
3. В прессе и других средствах массовых коммуникаций редко используют понятие реальной стоимости денег, реальной доходности и т.п., создавая предпосылки к использованию более простых и понятных понятий «номинальная цена», «номинальная доходность».  

Может это звучит несколько цинично, но экономике небольшая инфляция (1-2%) даже выгодна. Работодатели повышают работникам зарплату на 1-2% в год в номинальных значениях, создавая, таким образом, благодаря «денежной иллюзии», ощущение у сотрудников, что их благосостояние растет, хотя в реальных цифрах покупательная способность денег на руки не изменяется.

Как эти знания можно применить на практике?

1. Формируйте ожидания о доходности финансовых инструментов и ценах, учитывая инфляцию.
2. Внимательно и критически относится к информации вокруг себя: многие вокруг нас слабо разбираются в понятиях «номинальная цена» и «реальная цена», поэтому могут быть ошибочные утверждения и выводы.
3. Принимайте экономические и инвестиционные решения, основываясь анализе ситуации и учитывая реальные цены.

О «денежной иллюзии» («money illusion») можно почитать следующие исследования:

Does money illusion matter? Jacob Marschak, 1943.
The medial prefrontal cortex exhibits money illusion by Bernd Weber and others, 2008.
Money Illusion & The Aggregate Consumption Function by William H. Branson and Alvin K. Klevorick, 1969.
Money Illusion & Demand Analysis, by Jacob Marschak, 1943.

Понравился материал, тогда:

Поделиться: