Сайт о личных финансах и инвестициях

Формируйте хорошо диверсифицированный портфель, ориентированный на акции.
Дэвид Свенсон

Как обсуждалось ранее формирование широко диверсифицированного портфеля дело индивидуальное, зависящее от большого числа факторов, личных целей и условий. Полезным в этом занятии могут быть примеры инвесторов, имеющих богатый опыт управления портфелем и долгосрочный горизонт инвестирования. Одним из них является Дэвид Свенсон (David Swenson). Дэвид работает управляющим эндаумент-фондом Йельского университета. До 1987 года структура этого фонда была как у многих американцев: акции и облигации. Фонд ни чем не отличался от десятков и сотен других таких же. Но, после прихода Д. Свенсона в роли главного инвестиционного менеджера, стратегия инвестирования фонда изменилась. Средства стали распределяться не только между традициоными классами активов, как акции и облигации, но и среди нетрадиционных классов таких как хедж-фонды, фонды прямых инвестиций, недвижимость, зарубежные акции. Нетрадиционный подход в управлении позволил Дэвиду Свенсону на протяжении 20 лет добиваться значительной положительной доходности (за 10 лет на 30.06.2008 фонд показывал ежегодную доходность 16,3%), вырастив фонд университета с 1 миллиарда долларов до 17 миллиардов. Такое не удавалось ни фондам других университетов, ни пенсионным фондам.

В своей книге «Нешаблонный успех: фундаментальный подход к личныи инвестициям» (Unconventional Success: A Fundamental Approach to Personal Investment) Дэвид Свенсон дает совет по формированию инвестиционного портфеля частному инвестору. С его точки зрения инвестору необходимо включить в инвестиционный портфель следующие инструменты, представляющие шесть классов активов:

• американские акции (акции компаний США, торгуемых на бирже) — 30%
• акции компаний развивающихся экономик (акции компаний из стран БРИК) - 5%
• акции компаний развитых экономик (акции компаний из Англии, Германии, Франции, Японии и т.п.) — 15%
• недвижимость (акции компаний, напрямую инвестирующих в недвижимость) — 20%
• американские государственные облигации — 15%
• американские облигации, защищенные от инфляции (их еще называют TIPS) — 15%    

Как хорошо видно из структуры портфеля, основная доля (70%) инвестируется в акции, что в долгосрочной перспективе позволяет ожидать значительную доходность по портфелю. В 2009 году он порекомендовал произвести небольшую ребелансировку портфеля, сконцентрировавшись больше на развивающихся рынках. Новое распределение по активам выглядит так:

• американские акции — 30%
• акции компаний развивающих экономик — 10% (+5%)
• акции компаний развитых экономик (без США) — 15%
• недвижимость — 15% (-5%)
• американские государственные облигации — 15%
• американские облигации, защищенные от инфляции — 15%

Данный пример позволяет познакомится с один из вариантов распределения активов. Для российского инвестора в таком распределении может быть несколько трудных моментов. Во-первых, описанный портфель предназначен для жителя США. Например, американские облигации с защитой от инфляции — так называемые TIPS — защищают от «американской» инфляции, которая по официальным данным в разы ниже российской. Во-вторых, американские государственные облигации, являясь надежным инструментом, приносят довольно низкий доход с точки зрения российского инвестора. Таким образом, получается, что 30% рекомендуемого портфеля необходимо перераспределить. Например, выбрать вложения в корпоративные облигации российских эмитентов и облигации стран БРИК. Это приведет к повышению риска портфеля, но позволит ожидать большую доходность.

Еще один важный вопрос заключается в том, как купить эти активы? Стоит ли заниматься отбором американских или европейских акций самостоятельно? Мне думается, что врядли кто-то сможет сделать это самостоятельно в одиночку. Удобным вариантом может оказаться инвестирование в ETF или взаимные фонды (mutual funds, прообраз наших паевых инвестиционных фондов или ПИФов). Для этого российскому инвестору необходимо открыть счет у западного брокера, перевести туда средства для инвестирования и начать формировать портфель. Например, сам Дэвид Свенсон отобрал следующие индексные взаимные фонды (именно их рекомендует Д. Свенсон частным инвесторам, т.к. их использование в портфеле позволяет контролировать расходы и не полагаться на удачу инвестиционного менеджера) для формирования рекомендуемого инвестиционного портфеля частным инвестором:

• американские акции (Domestic Equity): Vanguard Total Stock Market Index Fund (VTSMX)
• акции компаний развитых экономик (Foreign Equity): Vanguard Total International Stock Index Fund (VGTSX)
• акции компаний развивающихся экономик (Emerging Markets): Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (VEIEX)
• недвижимость (REITs): Vanguard REIT Index Fund (VGSIX)
• американские государственные облигации: Vanguard Short-Term Treasury Fund (VFISX), Vanguard Intermediate-Term Treasury Fund (VFITX), Vanguard Long-Term Treasury Fund (VUSTX)
• американские облигации, защищенные от инфляции: Vanguard Inflation-Protected Securities Fund (VIPSX)

Можно ли взять модель Дэвида Свенсона за основу? Мне думается, что да. Важно лишь помнить, что на распределение активов в вашем портфеле могут оказать влияние ваши индивидуальные факторы (инвестиционный горизонт у вас может оказаться краткосрочным и т.п.) и даже психологические моменты, как, например, не готовность инвестировать за рубеж, в акции компаний, находящихся в других странах. Этот портфель скорее ориентир в том какие активы выбрать в портфель, как их распределять в процентном отношении. А когда есть пример принимать собственные решения может быть проще.

Понравился материал, тогда:

Поделиться: