Сайт о личных финансах и инвестициях

Умный человек не должен браться за дело, не подумав сперва, к чему оно приведет.
Эзоп

Недавно в газете «Ведомости» («Другой порядок» от 17.11.09) была любопытная заметка про инвестора, отдавшего в доверительное управление известной компании около 10 млн руб. Через некоторое непродолжительное время от первоначальных вложений остались крохи. Инвестор в гневе подает в суд, компания отказывается от комментариев, либо через пресс-службу заявляет о необоснованности претензий со стороны клиента. Возникает законный вопрос «А можно ли было избежать такой ситуации»? Да, можно.

Представьте, что вы строите дом. Нанимаете подрядчика и даете ему неограниченные финансовые возможности и неограниченное время. Что у вас получится? Дом вы, может быть, и увидите, но какой ценой и когда сказать невозможно. Или, например, вы решили обновить кухню в квартире. Позвали дизайнера, рабочих и дали им полную свободу действий. Результат вам может понравиться, но вероятность этого мала. Несколько моих знакомых переделывали ремонт в своих жилищах только потому, что не дали четких и конкретных инструкций исполнителям и подрядчикам, не согласовали четкие сроки и детальный дизайн-макет.

В мире финансов ситуация похожая. Если вы хотите реализовать свои финансовые цели, получить доход или просто сберечь заработанное собственным трудом, нужно иметь четкий план, позволяющий отслеживать и контролировать исполнение ваших целей. Такой документ в мире инвестиций, в мире взаимоотношений между клиентом и управляющим называется заявление об инвестиционной политике (ЗИП) или Investment Policy Statement (IPS). К заключенному договору доверительного управления обязательно должен быть приложен подобный документ, составленный под вас, ваши цели, ваши индивидуальные инвестиционные особенности и для управляющего, чтобы он действовал в ваших интересах. Не будет такого документа, подписанного вами и вашим управляющим, - ждите сюрпризов, как инвестор в вышеописанной статье. Использование документа об инвестиционной политике является лучшей мировой практикой доверительного управления счетом клиента. Правда, ни в зарубежных странах, ни в нашем Отечестве такой документ не является обязательным. Но вы как клиент, должны требовать его составления и подписания. В противном случае, мне думается, что от услуги доверительного управления вам нужно отказаться.

Заявление об инвестиционной политике должно быть с одной стороны жестким и требовательным, чтобы управляющий не сворачивал с пути в периоды высокой волатильности рынка, с другой стороны гибким, чтобы можно было использовать возможности рынка, не превышая оговоренные риски и ограничения. ЗИП должно иметь несколько основных частей: описание вас, как инвестора, описание ваших финансовых целей, определение вашей инвестиционной стратегии и подробный план по реализации стратегии для достижения ваших целей. Теперь подробнее о каждом пункте:

1. Ваше описание.
Здесь указываются ваше финансовое положение, ваши активы, переданныеи в управление, ваши персональные данные: возраст, пол, семейное положение и т.п. Потребуются ли активы, которые вы отдали в управление, вам в ближайщее время? Планируете ли вы довносить средства или, быть может, вы не хотите реинвестировать дивиденды?

2. Ваши финансовые цели.
В этом разделе вы описываете ваши финансовые цели. Вы ведь зачем-то передаете деньги в доверительное управление. Что вы хотите увидеть на выходе? Для кого предназначен результат от доверительного управления? На какую сумму вы рассчитываете в конце периода управления?

3. Ваша инвестиционная стратегия.
На этом этапе после описания вашей финансовой ситуации и ваших финансовых целей вам необходимо сформулировать стратегию инвестирования. Каково ваше отношение к риску? Какую максимальную просадку по счету вы готовы терпеть? Каков ваш инвестиционный горизонт? Есть ли у вас потребности в выводе средств со счета в процессе управления? Совпадают ли ваши ожидания от доходности с потенциальным риском, соответствующим таким ожиданиям?

Разобравшись с ожиданиями, риском и временным горизонтом, определите распределение активов в портфеле, который для вас составит управляющий. Известно, что наибольшее влияние (до 90%) на доходность портфеля оказывает распределение между разными классами активов (акции, облигации, деньги), а не выбор отдельных ценных бумаг. После определения распределения активов в вашем портфеле, зафиксируйте процедуру ребалансировки портфеля (когда, при каких условиях) и принцип отбора ценных бумаг в ваш портфель.

4. Реализация и мониторинг реализации вашей стратегии инвестирования.
Этот пункт должен определить как ваш управляющий будет работать. Он должне включать процедуры, которые позволят вам контролировать вашего управляющего. Например, процедура мониторинга вашим управляющим финансовых инструментов и их включение/исключение из портфеля, определение бенчмарка и измерение доходности портфеля. Вы должны видеть как происходит управление по отношению к бенчмарку, какова ежегодная доходность вашего портфеля.

Подробное и конкретное заявление об инвестиционной стратегии является залогом того, что к вашим финансовым целям вы будете двигаться по понятному и приемлемому для вас пути, что управляющий не позволит себе использовать ваши деньги для своих целей, что никто не будет испытывать на вашем портфеле свои индивидуальные инвестиционные фантазии. Это позволит вам избежать сюрпризов, которые в сфере доверительного управления очень часто бывают неприятными и неожиданными.

Приведу примерный (очень краткий) вариант ЗИП.

Цель портфеля.
Получить рост стоимости портфеля в ближайщие пять лет на уровне инфляция + 4%.

Ожидания доходности.
Ожидаемая среднегодовая доходность от денег (банковский депозит) 8%. Ожидаемая среднегодовая доходность от облигаций 11-13%, ожидаемая среднегодовая доходность от акций 15-18%.

Временные рамки.
Средства планируется инвестировать в течение пяти лет. Изъятие средств не предполагается. Довнесение средств деньгами возможно. Ожидается, что через 5 лет доверенные средства будут удвоены.

Распределение активов.
Деньги на брокерском счете – не более 5%, в депозитах – 10%, в облигациях – 20%, в акциях – 65%.   

Ребалансировака.
Происходит при добавлении новых средств на счет. Структура потрфеля на предмет распределения активов будет проверяться раз в квартал. В случае отклонения целового распределение по активам на 5 и более процентов производится ребалансировка.  

Финансовые инструменты.
Деньги на депозиты вкладываются только в банки из ТОП-30, входящих в систему страхования вкладов. В портфель могут приобретаться облигации российских эмитентов с кредитным рейтингом не ниже определенного уровня, ликвидности и объема эмиссии. Доля эмитентов одной отрасли не может превышать 10%. Доля одного эмитента не может превышать 5%. Можно вкладывать в паи открытых паевых инвестиционных фондов облигаций с историей не менее 10 лет, объемом под упрравлением не менее 500 млн руб. и платой за управление не более 1% от среднегодовой стоимости активов. В портфель могут приобретаться акции российских компаний. Доля одного эмитента на может превышать 5%. Доля одной отрасли не может быть выше 15%. Можно инвестировать в паи открытых ПИФов акций с историей от 10 лет, объемом фонда не менее 1 млрд руб. и платой за управление не более 1,5%. Запрещаются следующие инструменты и операции: деривативы, торговля с плечом, короткие продажи, покупка акций на IPO, покупка акций узких сегментов или, например, акций компаний третьего эшелона.

Оценка и бенчмарк.
Для доли акций в портфеле бенчмарком служит индекс ММВБ, для доли облигаций служит индекс ММВБ – корпоративные облигации, для депозитов бенчмарком служит средневзвешенная ставка крупнейших банков по данным, например, ЦБ.

Кто-то может сказать, что такая инвестиционная политика – это утопия, что никто не будет ее составлять, что для сумм в 500 000 руб. это очень хлопотно. Составление такой декларации вполне посильное дело. Есть тому примеры. Если кто-то отказывается составлять подобный документ, то лучше отказаться от сотрудничества с такой компанией, чем ввязываться в дело с непонятным исходом. Для сумм в 500 000 руб. действительно не может быть качественного доверительного управления. Минимальные суммы должны быть 10-15 млн руб. и выше. ДУ  в 500 000 руб – это суррогат. Положите их лучше в банк или вложите в ПИФ. Если инвестиционная политика при составлении договора ДУ или сам договор  вызывает у вас сомнения, то лучше обратиться за консультацией к стороннему специалисту. Пусть человек со стороны оценит непредвзятым взором то, что вам предлагают.

Передавая средства в доверительное управление помните:
1. Деньги, переданные в доверительное управление, принадлежать вам. Следовательно вы в праве требовать аккуратного, разумного к ним отношения со стороны управляющего.

2. Фондовый рынок – не благотворительный фонд и не санаторий. Здесь можно все потерять и ничего не вернуть. Никто о ваших деньгах думать больше вашего не будет.

3. Для вас должно быть важнее достичь ваших финансовых целей, чем переиграть рынок или купить в портфель экзотические, модные инструменты.

4. Перед подписанием договора покажите его сторонним специалистам, которым вы доверяете и которые разбираются в финансах.

Понравился материал, тогда: